中央层面1+N政策体系搭建,十项试点发布,国企改革进入落实关键年:去年9月,国企改革顶层设计文件《关于深化国有企业改革的指导意见》下发,当前以该文件为引领、以若干文件为配套的“1+N”政策体系基本形成。今年2月25日,国务院发改委等多部门联合召开会议披露国有企业“十项改革试点”落实计划。4月8日,国务院国有企业改革领导小组第十八次会议强调今年将是国企改革落实年,要加快推进十项改革试点,激发职工活力,创造鼓励创新、允许试错的机制环境,中央推进国企改革的决心再次得到充分彰显。

多地出台政策,地方国企改革提速:近期上海、福建、山东、江西、四川等多个省市公布了各地细化实施方案,在混改、资产证券化、落后产能淘汰、重组调结构、建立国资平台等多方面给出了较为详细的要求,地方国企改革逐渐驶入快车道。多地国改政策提出了具体的国有资产证券化目标,后续地方国资证券化有望掀起浪潮。除此外,引入战略投资者、进行员工股权激励等措施也将是重点方向。

建筑板块重点关注上海国企改革及央企子公司:通过对已进行国企改革的上市建筑国企进行梳理,可以发现地方性国企与央企下属平台是国企改革的主力军,改革主要方向集中在股权激励与资产注入。我们认为后续地方国企及央企下属上市平台仍将为改革重点,改革方向为十项试点及地方政策偏重的资产注入、混改、员工激励机制完善等。

地方国企重点关注在全国领跑的上海地方国企。央企下属平台重点关注具有“大集团、小公司”特征、具有资产注入潜力的标的。

投资建议:地方国企改革重点推荐隧道股份(上海国企改革先锋、订单高速增长),华建集团(员工激励机制完善后将显著提升利润率),关注上海建工(已推出股权激励方案)、延长化建(延长集团已将天然气等资产注入另一上市平台,集团仍存有化工设计及施工资产)。央企下属平台重点关注:中国海诚(市值最小的央企平台,轻工集团存资产进一步注入潜力)、北方国际(在手订单庞大,受益于伊核问题解禁,后续集团存进一步军工资产注入潜力)。此外,集团出现重大变化的中钢国际(受益于集团公司债转股)及中材国际(中材集团与中建材集团合并有望改善水泥工程市场竞争环境)。